天胶中期投资走势

一、行情走势回顾：
　　进入4月以来，沪胶走势基本高位企稳。随着多空主力暂时在16000至16200的区间内找到了平衡，期价的波动幅度日益减少，盘面上出现少有的淡静现象，市场对后市何去何从的争论也越发地激烈。但连续两日胶价的连续跌停已对市场前期的迷茫和分岐做出回答，这就是价格的波动最终取决于商品价值和市场供需状况。
　　二、基本面分析：
　　国际市场
　　1、长期供需状况
　　随着全球经济的好转，世界对橡胶的需求急速增长，但同时天胶的供应却受到胶树生长周期的限制而增长缓慢。这对供需矛盾在一定时间内是会长期、客观存在的，这也形成了国际橡胶市场价格易涨难跌的主体基调。
　　2、国际橡胶联盟
　　近期泰国、印尼、马来西亚三国橡胶组织曾达成协议，敲定年内1100美元/吨为天胶的最低保护价。
　　3、美元反弹将抑制胶价继续走高
　　4月中旬，在美国经济数据表现良好，经济复苏强劲的情况下，欧元兑美元再次破位下跌；4月20日，格林斯潘指出，"美国已经摆脱了长期以来对通货紧缩的疑虑"，"银行界已为利率走高做好了准备。"美联储加息预期增加，近日美元再次升值，对以美元标价商品期货价格构成了压制。
　　4、国际橡胶产销区价格出现回落
　　国际方面，产区市场成交清淡，由于中国买家继续采取观望态度，因此产区价格很可能在近期回落到130美分/公斤以下。而东京胶则反常地忽略了美元汇率走强的利多因素，随其它商品下跌而大幅走弱，基准9月合约已跌至150日元/公斤附近。
　　国内市场
　　1、消费持续旺盛，但增幅减缓
　　国际橡胶研究组织近期曾指出，中国今年预计将消费180万吨橡胶，高于2003年的150万吨。从天然橡胶消费的主要行业--汽车业来看，国内汽车行业依旧十分看好，根据中国汽车工业协会刚刚发布的1-3月我国汽车产销状况，期间国内汽车产量达129.96万辆，同比增长25.63％；销售为127.77万辆，同比增长28.93％。另外，还有机构预测今年我国汽车产量将达到500多万辆，高于去年的400万辆。
　　而在去年汽车产业的爆发性增长推高沪胶价格后，今年国内橡胶需求受国内宏观基本面的影响已改变为平稳增长，使用五号标胶的斜纹胎产量减少，而不断扩大的子午胎生产更多的使用进口胶，现货销售并未如市场前期所预期的那般旺盛。
　　此外据中国海关总署统计，中国天然橡胶第一季度进口量为32万吨，同比减少了3.6%。这主要是过高的胶价影响了国内用户的采购热情，主流的用胶厂商在等待胶价的回落。
　　2、进入割胶季节，显现供应压力
　　随着时间推移国内新胶供应逐步增多。虽然今年开割期推迟，干旱和病虫害影响割胶产量，但4-6月是第一次割胶时期，正常情况下云南、海南两地可供新胶量分别为4月2万吨，5月4万吨，6月4万吨。
　3、期限价差过大，导致库存增加
　本周初琼滇垦区胶价分报14700元和14263元，但期货价格却高企16100之上，1500点的基差已吸引大批现货商蜂拥而入期货市场进行套保抛货或套利。在4月底马上将进入开割期的情况下，胶市的现货压力将不可避免急剧增加。截止4月16日，上海期货交易所的天胶库存量继续增加，其中可交割数量增加了9490吨，达到创纪录的202181吨，已制成仓单的数量增加5325吨，达到179035吨的新高，而库容已减至36965吨。在沪胶库存突破20万吨的情况下，空头主力实力得到极大的增强后，多头的资金能否继续保持优势值得怀疑。
　　4、国家经济宏观调控，抑制物价上涨
　　2003年以来，我国出现了固定资产投资增长速度过快，一些行业增长过热，基础工业原料价格大幅上涨等现象。在经历了15个月的通缩之后，通涨开始出现并逐步加快，2003年11月的年通胀率达到3%，为将近7年来的最大升幅。今年一季度情况仍在恶化：固定资产投资、包括国家明确限制投资过热的钢铁、水泥、电解铝等行业，投资增速都明显高于2003年。
　　面对宏观经济中出现的问题，从2003年3季度起，我国政府出台了一系列的调控政策。国务院总理温家宝在今年4月9日主持召开国务院常务会议，要求"必须继续加强宏观调控，坚决控制投资过快增长，防止通货膨胀，防止经济大起大落。这是当前经济工作十分重要而紧迫的任务。"人民银行在今年3月24日提出实行差别存款准备金率制度之后，4月11日再次决定提高存款准备金率。
　　从我国密集出台的调控政策看，这次调控的力度将会很大。具体到对期货行业的影响来说：银根收紧，控制投资过快增长，将会明显的抑制各种原材料的消费需求；中短期来说，对于期货市场的基本金属和橡胶影响将会较大。从资金的角度上看，可能会在一定程度上压缩整个市场操作资金的流入，至少也会对市场的资金流入造成相当的难度。防止通货膨胀，就是要限制价格的继续上涨，这将对已经经历了2年多的期市牛市来说，无疑是强大的冷空气。
　　5、人民币升值压力引发调整预期
　　近期高盛的研究部门分析认为，人民币目前被严重低估。根据动态平衡新兴市场汇率模型则显示，只有让人民币升值近10％，才能使其回归真实的价值。中国经济近10年的飞速发展是有目共睹的，但人民币汇率仍停留在10年前的水平，这对于一个高速发展的经济体来说是不可思议的；尤其在去年国内经历了原材料价格的大幅上涨之后，人民币升值的压力越发迫切。
　　由于中国对原材料需求增长速度超过供给，令原材料价格猛涨，涨幅最大的是那些供应最紧张，同时是中国需求量最大的金属，如钢铁、铁矿石、铝、铅以及煤价等。与此同时，这些金属制成品的价格却下降了5％至10％。中国制造商并未将原材料和能源价格上涨转嫁给了消费者。新桥资本评论说，中国的贸易形势在过去一两年中严重恶化，中国现在是贵买贱卖。由于中国进口原材料价格上升，但出口商品的价格却不断下降，这种压力令人民币汇率出现10年来首次调整的可能性正变得越来越大。
　　而最近金融方面的一些消息也让我们感觉到人民币升值的脚步日益临近。4月9日，人民银行宣布将金融机构的存款准备金利率提高0.5％。中国人民银行行长周小川日前指出，人民币正在成为亚洲地区甚至全球市场的重要货币，完全可兑换的要求越来越突出，因此建设更加市场化的人民币交易平台是当务之急；虽然他未有透露时间表，但其言论显示人民币汇率有松动可能。
　　本周一，上海证券交易所国债市场出现了历史上罕见的下跌，一天写下三项记录：上证国债指数报收93.92点，创历史新低；上证国债指数跌幅达到1.12％，创单日最大跌幅；单只券种的跌幅超过了6％。交易所国债市场的下跌是由长期国债的暴跌引发的。国债的暴跌显示，人民币升值可能已经迫在眼前。
　　如果人民币存在10％的升值空间，不言而喻，国内商品期货至少也将存在10％的下跌空间。
　　综述
　　通过以上基本面的分析，可见国际橡胶市场中长期依旧处在供需紧张的态势，易涨难跌、大涨小跌是主要的市场基调。但是受制于美元的强尽反弹和国内政府对通货膨胀的调控、人民币升值的预期、企业消费欲望的减弱和巨大的交易所库存压力的影响，在现货增加的季节国内天胶期市价格存在着较强的调整压力。
　　三、技术分析：
　　1、　主力合约（407）的支撑、压力位
　　第二压力位　17535
　　第一压力位　16435 　
　　第一支撑位　14885
　　第二支撑位　13700
　　目前7月沪胶的第一支撑位已被突破。
　　2、图表演示及价位分析
　　1）趋势线分析
　　连接03年11月26日的低点13700和2004年2月10日的低点14935得到的上升趋势线（线1）形成了对市场跨年度上升趋势的支撑，该支撑线目前的价位是16250附近。目前该条趋势线在经过两周的考验后已被击穿，市场正式确认该轮上升趋势的结束。
　　连接04年2月25日的高点17485和3月22日的高点16840得到的下降趋势线（线2）形成了市场自2月末开始的下降趋势的压力，该压力线目前的位置在16000附近。
　　过04年3月9日的低点16025做线2的平行线得到市场自2月末开始的下降趋势的下方管道线（线3），该管道线可以作为这段下降趋势向下过程中阶段性的支撑，该线目前的位置在14850附近，今天该线已在盘中被突破并且一直保持到收盘。由此可见，目前407橡胶已进入加速下跌状态。
　　2）黄金分割
　　将03年11月26日的低点13700和 04年2月25日的高点17485间的垂直距离进行黄金分割，其38.2%的回撤位置为16040，50%的回撤位置为15600，61.8%的回撤位置为15150。
　　目前价格已下跌超过跨年度趋势61.8%的调整幅度，从另一侧面验证了03年11月26日开始的上升趋势线被突破的确立。
　　3）综合交易信号 　
　　继续持有空单。
　　四、操作策略：
　　中线操作策略--空单持有
　　1）当前操作策略
　　通过对天胶主力合约407的日线图表分析，目前市场依旧处在2月25日形成的下跌趋势中,并且价格的下跌显现出加速的迹象。目前的操作策略依旧是空单持有，持有空单的建仓价位在16200元/吨附近。止损点在15500元/吨附近。
　　2）未来行情演化的方式
　　目前已经是7月沪胶已走出关键的趋势方向，从技术图表进行分析，胶价近期继续看空，而基本面向下调整的要求更催化了市场大幅波动的能力。
　　向下：13700是很关键的位置，如果能形成有效突破（收盘价突破），价格将将在12000附近受到较强支撑。
　　震荡：如果价格将以震荡的形式存在，则13700~15600会是短期内价格很有可能震荡的区间。