琼胶从负相关性到正相关性

琼胶近期反弹与国际市场具有很强的正相关性，国际市场特别是新加坡市场受东南亚主要生产国进入减产季节影响，走出一个不断走暖的行情，而就在这时另一个因素也支持国际胶价保持坚挺，即4月1日国际原油组织欧佩克正式执行原油供应减产计划，这促成了国际原油价格重新走高，致使合成胶价格居高不下。琼胶市场以0407品种为例，其反弹延续多日并不断走高，再次接近前期高点，这与新加坡市场三片烟片走势十分一致，后者还出现了创近期新高行情。

　　但是琼胶市场近期反弹不论从价格形态上还是价格水平上与沪胶市场有很大差别，就在琼胶市场反弹不断走高的同时，沪胶市场0408品种尽管中间也出现稍许的反弹，然下跌或者回调的趋势一直保持着，反弹不占居主流却被回调的主流所淹没，两者的不同表现在4月20日这天达到极致，这一天沪胶市场突破前期历史低点，将跌势再次强力延展，而琼胶却出现创近日新高并维持高位振荡，或许这一天琼胶表现也标志着新的有别于反弹行情的开始，开始的起点与沪胶差别极大，一个开始于历史低点而另一个却开始于历史新高，一个是跌势重续，一个是反弹结束后的反转回调或下跌。

　　上述分析表明琼胶市场近期在走向与国际市场正相关的同时，也走向与沪胶市场负相关。那么我们是否也很容易分析琼胶市场与沪胶市场存在的负相关性呢？答案是肯定的，这个分析将证明琼胶市场近期走势具有其内在合理性。两个市场存在的特征和中国因素形成了近期它们出现负相关性，首先是交易标的物不同，琼胶市场以国际市场上的三号烟胶片作为交易标的物，而沪胶以国标一级即五号标胶为交易标的物，面向的主要是国内市场，换一句话说参与卖出套期保值者只能是国内天然胶生产商，目前国内两个农垦生产的品种多以五号标胶为主。

　　不同的交易标的物造成不同的结果。目前消费市场上，三号烟片和20号标胶用于生产全钢子午轮胎，国产五号标胶用于生产大型载重汽车轮胎，近年来我国汽车发展主要在小轿车方面，市场对全钢子午轮胎需求十分强劲，对大型载重汽车轮胎需求则次之，表现出一方面三号烟片和20标胶供应紧张、另一方面则五号标胶供应有所过剩，五号标胶市场供应直接造成了沪胶期货市场大量库存增加，同时给目前的沪胶市场上涨带来很大压力。沪胶期货近期在国际橡胶市场走强之时走弱，在很多程度上与沪胶面临的库存压力有关。进入第二季节，我国天然胶生产正式开始，新资 源上市肯定会寻找高价格的市场抛售，沪胶期货因其标的物为五号标胶的原因，必定成为生产商的首选。

　　对于今年天然胶价格水平认识人们有许多不同，普遍认为世界经济强劲恢复和中国汽车工业快速 发展必然不断抬升天然胶价格水平，近日公布中国经济第一季度GDP增长达到9.7％，这是近年来也可以说是十年来罕见的增长，这种增长速度更进一步说明中国经济出现局部性过热现象，对于形成一种经济过热共识，这个数据起着重要作用。近日不少国内外经济学家纷纷表达观点，认为中国经济进行适度调控已刻不容缓，国家有可能在前期措施作用不大的情况下加大调控力度，或为了完成有关政府目标也必须如此，市场对可能采取的政策性调控措施十分敏感，没有将近日公布的GDP强劲增长视为利多消息，相反它从中作了相反性质的处理，比如这个消息作为重要的利空消息看待，在国家强力调控措施出来之前采取行动，近日特别是这两天国内商品期货普遍下跌不无与市场看空下半年经济发展的速度有关。

　　应该注意到最近在泰国清迈召开的关于天然胶市场国际会议，有关代表特别来自轮胎制造商代表对目前高企的价格表示异议，认为目前天然胶市场有被合成胶市场侵占的危险，由于国际市场天气干燥等原因供应相对紧缺，天然胶价格仍然走强，但是来自中国的情况已经不同，它不仅表现在中国沪胶期货价格不被看好上，而且表现在中国买家对国际市场采购的欲望不是很强上，这其中有配放开之后他们的采购行为更加灵活的原因，更有他们不认可目前价格过高的原因，相类似的情形也出现的美国，近期公开的数据表明，第一季度美国天然胶价格进口有所下降，这种下降有增加合成胶因素也有预期需求会减少因素。

　　出于对天然胶市场基本因宏观经济可能出现较大变化的考虑，加上琼胶市场严重的存在与沪胶期货负相关性，琼胶市场以0407品种为例4月21日终于走向与沪胶市场一致，走出一个大幅下跌行情。两个市场有不一致的地方固然是两个市场存在的现实不同的反映，这种不同除了作上述区分进行解释外，他们的不同还有其它的轨迹可以追寻，就琼胶市场而言，尽管出现近期反弹，且反弹力度较大，但它仍然在一个看跌趋势形成所允许的范围之内，判断下跌趋势可能形成因素很多，比如看涨价值受根本性破坏便是，琼胶市场表现的正是这个方面因素，看涨价值被破坏后琼胶市场对称展开也是合乎预期地展开了下跌行情，曾将价格水平推低至15500元每吨处，下跌的阶段性目标就此完成，技术性的以及国际市场影响的原因，致使琼胶市场反弹以较长时间延续。这个反弹目标至4月20日仍然没有改变下跌趋势形成的事实，一方面琼胶市场还在看涨价值逆向延伸压力之下，另一方面琼胶市场反弹高点离双顶突破后出现的颈线不离，这次反弹正是有效利用国际市场走缓而逃离跌势带来伤害的结果，当多头逃离的历史使命完成，市场也就顺理成章地重新走向回调走向下跌行情，我们这两天终于看到琼胶市场向与沪胶发生正相关性运动，这是琼胶市场协调了内在需求的结果。

　　不过正因为琼胶市场的回调是其内在要求的反映，它不会简单地与沪胶市场保持一致，我们需要再次回到上述论述的始点看，两个市场毕竟还市场状况不同的差别，在沪胶市场没有处理完毕严重的库存之前，琼胶市场选择与国际市场保持一致，而不是对沪胶市场的顺从，琼胶市场因其交易标的物优势，其作为国内天然胶价格中心的地位会进一步加强，这次所表现出来的正相关负相关性，给人们一次认识琼胶市场价格波动合理性的机会。