琼胶 超跌遇撑而反弹

近期，在国际国内周边胶市维持强势的利多背景下，琼胶3号烟片胶主力品种0407胶价则于6月4日创下12815元/吨该品种近期低点，随即低位遇撑而强劲反弹，并于6月7日大幅上涨至当日上涨限幅13405元，同时成交量拓展至16462批近期较大值，由此3号胶主力品种0407胶价呈现探低遇撑而强劲反弹走势，由于该品种成交量为琼胶3号烟片胶板块近远期所有品种最大成交量品种，无疑该品种大幅上涨，也代表着琼胶止跌回升的走势特征，而该品种成交量显著拓展，也预示着琼胶市场交易交收规模有望逐渐得以恢复性扩增。 　　琼胶受到诸多方面综合因素作用。 　　宏观经济对国际国内胶市的利多作用逐渐增强。2004年全球经济将继续加快复苏步伐，国际货币基金预计今年全球经济将增长4.7%，其中中国经济增长7%左右，在此背景下，汽车工业作为工业中支柱产业，也将得以迅速发展，并使包括天胶在内的大宗商品原料的需求消费显著扩展，由此而导致国际胶市产销区胶价不断上涨。同时国内经济仍将维持较快幅度增长，国内汽车工业也将得以迅速发展，轮胎等橡胶制品的国内需求和出口需求将得以明显增长，虽然目前已由于出现通货膨胀迹象，致使汽车行业可能受到适度政策性调控作用，但汽车工业、轮胎工业仍将稳步发展，天胶需求消费量也将得以稳步扩增。 　　国际国内胶市供需关系整体仍将维持利多态势。一方面，全球主要产胶国生产、出口政策已由缩减利多政策转变为扩增利空政策，导致天胶产量、出口量规模双双增长，天胶产量小幅温和增长，另一方面，中、美、日、欧等全球主要经济体、及米其林、普利司通、固特异等全球著名轮胎制造商对天胶的需求消费也得以明显增长，全球天胶需求消费量将显著增长，供需缺口逐渐扩展，库存量不断缩减。相比较而言，天胶产量、出口量及其增长幅度依然相对较小，而用胶需求消费量及其增长幅度相对较大，产量增长幅度不足以抵消用胶需求消费量增长幅度，并由此而导致国际胶市天胶库存量稳中趋减，库存量满足供需缺口的能力逐渐减弱。其背景和实质是，天胶产量、出口量、供应量增长主要体现为天胶作为热带农林作物的数量增长，而天胶需求消费量增长则体现工业原料、战略物资的刚性增长。 　　国际胶市产区割胶周期性、季节性呈利多特征。目前时值国际割胶区产胶由冬季淡季向雨季旺季过渡时期，产区同时遭遇干旱缺水和炎热双重灾害性气候袭击，天胶产量依然未达到割胶旺季较大产量规模，由此而导致国际胶市产区胶源现货供应依然维持紧张态势。 　　相关品种原油减产对国内外胶市胶价走势构成利多作用。 　　美元货币汇率反弹不改弱势特征。美元汇率虽然展开反弹走势，但其性质仍属于技术性。美国经常项目赤字不断增长，致使美元兑其他国家货币比价不断贬值。如果美联储选择升息，则将使企业增加贷款成本，由此而对经济复苏产生不利影响。美元汇率持续贬值也将使美国国际收支逆差显著缩减。由于美国经济复苏将带动全球经济复苏，美元升值对美国经济将产生抑制作用，因此美元汇率将难以走强。由此对于以美元计价的国际产区胶市现货胶价而言，将构成利多作用。 　　相关品种原油供需关系利多。受欧佩克组织计划调控原油产量因素作用，致使国际原油市场供需关系呈现供应紧张、需求消费旺盛利多特征，并不断推动市场价格上涨。考虑到原料原油与其产品合成胶的密切关系，合成胶市场价格将呈现易涨难跌强势格局。同时考虑到合成胶与天胶之间的相互替代作用，合成胶市场价格上涨，将对天胶市场价格产生利多作用。 　　国际产区胶市供需依然维持相对平衡态势。供应方面，目前泰、印、马等产胶国产区虽然由干旱产胶淡季过渡至雨季割胶旺季，但由于产区气候依然炎热，致使胶树胶汁较少，导致割胶量难以显著扩增，胶源现货也难以显著增加，胶源现货依然维持较为紧张态势，并由此而成为产区胶市现货胶价维持相对坚挺的主要原因所在，其中3号烟片胶和20号标准胶现货胶价分别陷于130-140美分/公斤和120-130美分/公斤区域强势振荡整理，现货胶价并未由于割胶季节由淡季过渡至旺季初期而下跌，反过来说明割胶旺季胶源现货供应并不旺盛。需求消费方面，国内天胶进口商由于国际产区胶市现货胶价相对坚挺，而缩减天胶进口规模，而跨国轮胎制造商则成为国际产区胶市的主要购买者，尽管如此，全球经济逐渐复苏，汽车制造业不断发展，致使天胶需求消费依然在相对平稳中逐渐显现旺盛、强劲态势。由此国际产区胶市供需关系呈现供应紧张、需求消费旺盛对比态势，国际产区胶市现货胶价回落空间将较为有限，而上涨空间则相对较大。 　　国际销区胶市近远期各合约期价维持区域性振荡整理走势。国际销区胶市受国际产区胶市现货胶价平稳波动，同时受相关美元与日元汇率平稳波动因素作用，另外还受到原油、黄金等国际大宗商品市场价格波动影响。近期由于现货胶价、相关汇率、原油、黄金等相关市场价格走势相对平稳，致使东京胶近远期各合约期价走势陷于区域性振荡整理走势之中，近远期各合约期价价差也逐渐缩减，远期合约期价对近期合约期价的升水逐渐缩减，近期合约期价对远期合约期价的贴水也不断缩小，由此而说明近期合约期价与产区胶市现货胶价联动效应逐渐增强，而呈现相对坚挺态势，买近卖远正向跨期套利资金作用较为强劲，卖远卖近反向跨期套利资金作用较为薄弱，由此远期合约期价遭遇跨期套利资金作用，致使远期合约期价走势相对较为薄弱，主力资金看涨远期合约期价的心理也有所减弱。尽管如此，东京胶整体走势依然处于相对平衡态势，既尚未全线纳入上涨趋势，也尚未纳入全线下跌趋势，代之以相对平衡的区域性波动走势特征。东京胶市逐渐缺乏投资投机和套保套利价值，由此而导致东京胶已成交量、持仓量为标志的交易规模逐渐缩减，东京胶代表国际胶市整体走势的功能正有所减弱。 　　国内传统产区胶市现货胶价围绕14000元/吨一线上下振荡整理。虽然目前国内琼滇产区胶市已全面进入割胶季节，两市现货上市挂单量规模双双逐渐扩增至千吨以上较大规模，但用胶需求消费与期现套利需求消费相对较为旺盛，致使琼滇产区胶市成交量逐渐扩增，并由此而对现货胶价走势构成支撑作用，在现货胶源供应旺季的利空背景下，现货胶价不但未有展开季节性下跌趋势，代之以围绕14000元/吨一线整数位强势振荡整理，显示琼滇产区胶市供需关系整体偏多，致使现货胶价走势在旺季未有下跌，由此而对琼胶走势构成直接利多作用和影响。 　　琼胶3号胶板块主力品种0407胶价与国内销区胶市3号烟片胶现货胶价关系发生重大逆转。 　　琼胶20号胶板块近期品种T0405胶价与国内销区胶市20号标准胶现货胶价关系也发生重大逆转。 　　琼胶3号胶板块主力品种0407胶价与国内销区胶市3号胶现货价格关系由较长时期升水态势逆转为贴水态势，由此而来对琼胶3号烟片胶板块近远期各品种胶价走势构成明显利多作用。目前琼胶3号烟片胶板块主力品种0407胶价已大幅下跌，并跌破14000元/吨，并于6月4日下探12815元/吨，而3号烟片胶国内青岛、天津、上海等销区市场价格仅为14200-14300元/吨，均价仅为14250元/吨，该均价与琼胶3号烟片胶主力品种0407胶价关系已由原来的贴水逆转为升水，由此而导致琼胶3号烟片胶板块不再遭遇跨市套利资金打压作用。同样， 　　琼胶20号标准胶板块近期品种T0405胶价与国内销区胶市20号标准胶现货价格关系也由较长时期升水态势逆转为贴水态势，由此而来对琼胶20号标准胶板块近远期各品种胶价走势构成明显利多作用。目前琼胶20号标准胶板块近期品种T0405胶价仅为12500元/吨，而20号标准胶国内青岛、天津、上海市场价格为14200-14300元/吨，均价仅为14250元/吨，该均价对琼胶20号标准胶板块近期品种T0405胶价呈现升水，由此而导致琼胶20号标准胶板块不再遭遇跨市套利资金支撑作用，由此意味着20号标准胶板块近期品种T0405已处于超跌状态。由此而不难推测，不论是3号烟片胶，还是20号标准胶，进口胶国内销区市场现货价格对琼胶两大板块近远期各品种胶价均逆转贴水为升水，并对琼胶3号胶和20号胶走势构成利多作用和影响。 　　3号胶和20号胶国际产区胶市现货胶价相对平稳，进口成本对琼胶3号烟片胶和20号标准胶也同样构成升水态势，即对琼胶3号烟片胶和20号标准胶向上牵制作用仅限于间接作用。泰、印尼、马等产胶国产区胶市3号烟片胶现货胶价上涨至137-138美分/公斤，均价为137.5美分/公斤，由此完税进口胶进口成本为16780元/吨，目前琼胶3号烟片胶板块主力品种0407胶价下跌至13800元/吨左右，由此3号烟片胶进口成本而对琼胶3号烟片胶板块近远期所有品种胶价均呈现较大幅度的升水态势，而泰、印尼、马等产胶国产区胶市20号标准胶现货胶价为126-128美分/公斤，均价为127美分/公斤，由此完税进口胶进口成本为15561元/吨，目前琼胶20号标准胶板块近期品种T0405胶价仅为12500元/吨，由此20号胶进口成本而对琼胶20号标准胶板块近期品种T0405胶价均呈现较大幅度的升水态势。尽管如此，由于买完税进口胶转抛琼胶市场的跨市套利将面临亏损，由此不论是3号烟片胶，还是20号标准胶，进口成本对琼胶相应板块品种胶价走势均产生向上牵制作用。由此而不难推测，3号胶和20号胶进口胶进口成本对琼胶两大板块各品种升水，并对琼胶两大板块各品种胶价走势构成利多作用，但仅限于间接性质。 　　琼胶3号胶主力品种0407胶价走势基本可以划分为上涨趋势和下跌趋势两部分。其中上涨趋势可以划分为三波涨势和两波回调走势，第一波涨势自12月2日低点14250元/吨至12月29日高点15730元/吨，涨幅为1480元/吨，第一波回调走势自12月29日高点15730元/吨至2月10日低点14710元/吨，跌幅为1020元/吨，第一波回调幅度相当于第一波涨势涨幅的68.9%，第二波涨势自2月10日低点14710元/吨至2月18日高点16395元/吨，涨幅为1685元/吨，第二波涨势涨幅相当于第一波涨势涨幅的1.139倍，第二波涨势涨幅虽然超过第一波涨势涨幅，但尚未达到第一波涨势涨幅的1.382倍（16755元/吨），第二波回调走势自2月18日高点16395元/吨至3月8日低点15570元/吨，跌幅为825元/吨，第二波回调幅度相当于第二波涨势涨幅的49%，第三波涨势涨幅自3月8日低点15570元/吨至3月22日高点16510元/吨，涨幅为940元/吨。并由此而形成2月18日高点16395元/吨与3月22日高点16510元/吨所构成的不规则双顶形态，颈线位置则位于3月8日低点15570元/吨。 　　同样截止目前，该品种下跌趋势也可以划分为三波跌势和两波反弹走势。第一波跌势自3月22日高点16510元/吨至4月2日低点15030元/吨，跌幅为1480元/吨，相对跌幅为9%，第一波反弹走势自4月2日低点15030元/吨上涨至4月20日高点16140元/吨，涨幅为1110元/吨，相对涨幅为7.4%，反弹幅度相当于第一波跌势跌幅的75%，由此而说明反弹较为强劲，反弹空间和幅度较大。第二波跌势自4月20日高点16140元/吨至4月26日低点14400元/吨，跌幅为1740元/吨，相对跌幅为10.8%，第二波跌势跌幅相当于第一波跌势跌幅的1.176倍，第二波跌势跌幅虽然超过第一波跌势跌幅，但尚未达到第一波跌势跌幅的1.382倍（14095元/吨）。第二波反弹走势自4月26日低点14400元/吨上涨至4月30日高点15250元/吨，涨幅为850元/吨，相对涨幅为5.9%，反弹幅度相当于第二波跌势跌幅的48.9%，不论是涨幅还是相对涨幅，第二波反弹幅度均小于第一波反弹幅度。而第三波跌势自4月30日高点15250元/吨下跌至6月2日低点13250元/吨，跌幅为2000元/吨，相对跌幅为13.1%，无疑第三波跌势跌幅为上述各阶段跌势跌幅中幅度最大的，由此而说明该品种下跌趋势较为剧烈，下跌幅度较大，卖方主力资金逢高拦截并打压较为沉重。当该品种胶价下跌趋势较为剧烈、下跌幅度较深之际，当该品种胶价不但对3号胶国内销区胶市现货胶价呈现贴水，而且对3号胶进口成本呈现贴水之际，该品种胶价上档技术性阻力将逐渐减弱，下档技术性支撑将逐渐显现，该品种胶价探低遇撑、止跌企稳，并展开技术性反弹、甚至阶段性回升走势将是指日可待。 　　琼胶以成交量、订货量为标志的交易交收规模对比分析显示，由于买卖双方主力资金争夺渐趋缓和，双方主力资金坐壁观望态度渐趋浓厚，致使成交量逐渐缩减，其中3号烟片胶板块成交量由5千批至1万批较大规模缩减至不足目前较小规模，而20号标准胶板块成交量则也稳步缩减至较小规模。同时由于外围增量资金进驻规模相对较小，场内沉淀资金撤离规模相对较大，致使琼胶订货量维持由增转减变化趋势，其中3号烟片胶订货量规模已显著缩减近期较小规模，其中主力品种0407订货量也显著缩减至较小规模，而20号标准胶板块订货量也显著缩减至较小规模。尽管如此，琼胶市场作为橡胶大宗批发交易市场，为橡胶生产、流通、销售等相关企业和广大橡胶投资者提供避险和投资机会，琼胶市场目前所面临的困难将是暂时的，前景依然是美好的，琼胶市场以成交量、订货量为标志的交易交收规模仍将平稳中得以显著拓展。