７月份天胶走势分析

近期的天胶市场再度成为中国期货市场关注的焦点，7月合约何去何从？《期货日报》刊登文章，分析如下： 　　回顾世界期货发展历史，有许多恶意逼仓的事件，1980年的美国亨特兄弟操纵白银事件最为典型。国内证券期货市场发展时间虽然短暂，此类事件却屡见不鲜：327国债事件、海南中商所天然橡胶R708事件、苏交所红小豆风波、上海商交所胶合板事件等等。 　　以1997年海南中商所天然橡胶R708事件为例，多头主力集结的20多个席位全部爆仓，多空双方损失近7亿元人民币，并造成了多起标的达数亿至数十亿人民币的经济纠纷，其社会后果极其严重。 　　其实，每一次恶意逼仓都会造成市场参与者和经纪商的大面积爆仓，对整个市场造成非常恶劣的影响。 　　目前，天胶期货已再度成为市场关注的焦点。RU407将何去何从？ 　　多头行为诡异：舍廉而求贵 　　RU407极可能会出现巨量交割。多方虽然能找出千条做多的理由，但概括起来无非只有一条：囤积而居奇。那么多头为什么不去买更加便宜的8、9、10月份远期合约天胶，而一定要买7月份呢？要知道9月期、10月期的天胶要比7月期每吨低3000多元人民币，如果多头把20万吨(多头现在在7月合约上的持仓量)都换成9月到期的天然橡胶，意味着多头可以节省600000000元人民币。即使是现货市场的天胶价格也比7月合约低1000-3000元人民币，多头又为什么不去买现货呢？惟一可以解释的就是多头不是在囤积居奇，而是出于某种目的或压力——当然也不是套期保值——必须在7月份“找到”相当于全国年产量40%的天然橡胶来以备不测。 　　市场行为：背离经济学基本原理 　　由于商品期货市场中近远期合约基差(因为仓储费、保险费、利息等的时间成本)的客观存在，一般情况下，期货远期合约的价格要适当高于近期合约。而目前的天胶市场正好相反：近期合约的价格远远高于远期合约，其中7月期天胶合约的价格更是比10月到期的合约价格高出3000多元。 　　期货市场常识告诉我们，合约临近交割时现货价格和期货价格会趋向统一，否则，由于价差的存在，资本的趋利性会使得两个市场间发生相互流动，直到价差消失。目前天胶期货市场7月到期的合约虽然临近交割，但其价格却远远高于现货价格，而且有近一步扩大的趋势。在正常情况下，一个自由的市场是会自动挤压这种泡沫的。例如，1980年，当亨特兄弟试图操纵白银市场价格时，曾经将白银价格抬升到每盎司50美元的高位。随后的情况是，人们四处寻找银器，回炉后向市场进行返销。但当所有的白银抵达市场后，银价立即大跌至每盎司5美元，最后，亨特兄弟以彻底破产告终。相比之下，橡胶的稀缺程度应当没有白银高吧？ 　　期货商品合约价格与现货价格相同，都会受到时间、季节尤其是供求等因素的影响。按照市场供求决定产品价格的经济学基本原理，7月天胶合约的价格应当最低：因为每年6、7、8月份是新胶开割、大量流向市场的时期。而现在市场价格却处于颠倒状态，情况恰恰相反：处于天胶断割期——市场开始出现短缺的9、10月份天胶合约反而更低。试问是什么力量使得商品价格能够违背经济学最基本的原理呢？ 　　在全球经济复苏的大环境下，我国国内经济更是一枝独秀，部分行业还出现了过热的现象。为了防止给国民经济的健康发展造成损害，近期政府出台了一系列的宏观调控政策，国内乃至国际市场都受到了很大的影响，铜、铝、钢铁的价格都有了不同幅度的回调，天胶价格也不例外。但是，目前的RU407例外，这很令人费解。