聚烯烃又一次进退两难

聚烯烃（PO）市场又到了进退两难的关口，后市价格走势扑朔迷离。业内人士对市场的预测分歧较大。我们不妨仔细分析一下，以便拨开迷雾，看清方向。 国内市场经过10月下旬以来的震荡下行和前几天的急跌，可以说价格已经到了部分人的心理底价。近日部分地区有贸易商开始在低价位收货了（主要是LLDPE），但大部分收货的贸易商是在做超短线，收货后并未囤积，货物甚至也没流动，价格略微反弹50-300元/吨，就马上出手，然后又等待收新的低价位货物。这一方面是因为商家对后市的信心不足，不敢再博了；另一方面是因为临近年底资金面偏紧。这样的结果导致市场上涨的动力不足，很难形成象样的行情。市场等待利好消息的刺激和下游需求的恢复。 中石油和中石化今年效益创业和塑料价格一样，创历史最好纪录，中石化下属某公司9月份一个月的利润8.5亿，比以往一年的利润还高。由于前期价格跟得太紧，这一段的市场疲软让石化企业的库存涨起来了，不得不降价并采取一些促销措施，目前库存正在下降。 下游加工业在饱受了大半年的煎熬后，目前很多企业已经坚持不住了。主要是因为前期聚烯烃价格上涨期间，制品价格上涨慢、幅度小。据统计前9个月国内塑料制品产量上涨了25%，销售额增长了36%，而利润增幅只有1%左右。而8月低之后的价格逐波回落，让下游制品市场一片混乱，部分制品开始迅速下滑。下游加工业的生存空间两头受压。虽说国内下游加工业需要整顿和“洗牌”，但今年的情况确实让下游加工企业吃尽了苦头，很多企业将因此而倒下，从而导致需求萎缩。这也是制约PO市场上行的一个 关键因素。 今年4月份以来的高价原油对全球经济带来的不利影响已逐步显现，社会需求、经济增长有放缓的迹象。再加上近期原油频繁大幅震荡下行，国际石化产品价格随之回落，近期外盘PO价格开始不断报低，对国内市场也产生了新的压力。尽管10-11月份进口货物不多（估计12月份也不会太多），但低迷的需求也是市场难以在高价位长期维持。 影响今后市场走市的因素： 1．下游需求何时启动？10-11月份进口货少（估价在38-40万吨/月，少于41万吨/月平均进口量）。11月底-12月初国内货源短缺的矛盾将显现，那时将是启动的时机。下游加工企业低进口货量已经坚持了一个多月了，制品需求始终是有的，并终将带动制品市场回暖，特别是下游加工厂为春节和节后旺季生产制品或备料，将迎来新一轮的需求高峰。 2．石化企业库存压力释放程度如何？11月20日前后库存压力会得到缓解，价格稳中有升。 3．年底资金面偏紧的影响如何？很多企业都面临着套现、分红、还贷的压力。不少商家前期盈利已经相当可观，年底前这段时间会以稳健操作为主，不会再冒险。经销商库存普遍不高，市场缺乏炒作的源动力。 4． 新增能力带来的预期的市场压力有多大？扬巴、大庆石化、上海赛科的新增能力将在年底或明年初投产。预期的资源增加必将会对市场带来一定压力，特别是LDPE其价格将合理回归。2004年四季度-2005年亚洲地区（别是中东和台湾）的新增能力将会对国内市场产生较大的冲击。 5．2005年1月份的关税降低的影响有多大？由于届时PO进口关税下调1%左右，对进口资源会有一定影响，但影响不会太大。 6．国家针对经济过热、物价上涨而进行的宏观调控以及原油高涨带来的影响到底有多大？据测算，国际原油年均价每上涨1美元，中国GDP增长就会下降0.1个百分点。美国、日本、韩国、欧盟等国家和地区的经济增长也都受到了不同程度的影响。国内四季度的GDP增长降是全年最低的一个季度，各国经济学家对2005年的经济增长预测都低于2004年。今年国内物价上涨幅度过大，已引起社会各界的强烈反响，国家已经出台一些政策来抑制物价上涨，并已初见成效。 7． 制品出口情况如何？尽管我国是塑料消费大国，但有三分之一塑料制品依赖出口。也就是说我国塑料价工业进口高价的原料，依赖出口低价的制品。今年前9个月制品出口形势较好，出口量同比增长14%。但随着美国、欧盟、加拿大、日本等对我国塑料制品不断提出的反倾销（如玩具、背心袋、托盘和周转箱等），必将是塑料制品出口受阻，也会给需求带来一定影响。另外人民币提息和升值也必将影响制品出口和PO进口。 8．PO外盘价格的到底能跌到什么程度？据说部分HDPE和LLDPE的外盘价格已落到$1020/mt，比上月底下跌了$130/mt。受上游原料的支撑，估计近期继续下探的幅度不大，$1000/mt应是LLDPE近期底部，$1200/mt应是高压的底部，PP均聚物的底部应在$1050/mt。 9．国际原油价格还有多大下跌空间？冬季是燃油需求旺季，尽管目前的原油价格仍较高，但由于需求强劲、伊拉克局势不稳、恐怖袭击时有发生、部分产油国工人罢工、俄罗斯尤科斯事件尚未平息，估计国际油价会在40-50美元/吨之间波动一段时间。这样PO成本在今后一段时期内还会保持在一个较高的水平上，市场仍会在较高价位上盘整，不会大幅跳水。 综合上述因素，我认为目前市场全面好转时机的还不成熟，社会库存和下游制品消化尚需时日。11月底前价格以小幅震荡为主，11月底-12月初降是下一轮行情的起点，并且在12月20日前后会有一次小的调整，2005年元旦过后继续上涨至1月15日前后会有第二次小调整，春节过后价格将继续上行至2005年2月下旬达到一个高点，之后将震荡下行。如果明年没有大的突发事件，估计2月的高点将是2005年的最高点，2005年的平均价将低于2004年1500元/吨左右。