2008年6月份聚酯行业回顾与展望

　　内容：2008年已过半，化纤行业从一轮景气周期的波峰迅速坠落到了谷底，在市场、价格、成本的夹击战中，众多化纤企业的盈利水平每况愈下，部分中小企业只得黯然歇业。与去年的牛气冲天相比，今年的聚酯市场的整体表现着实平淡，企业在成本与需求的两头夹击下艰难度日，而油、电、汽等的全面涨价还将带来更大的考验……

    一、行情回顾

    6月份聚酯市场整体呈先扬后抑走势，各类产品价格均出现较大幅度的波动，从市场表现来看，行情转折点基本处于中旬末期，上半月的稳步上扬走势主要是成本支撑所致，然而过快的推涨与难以承受的成本压力最终引发下游的抵制，下半月时聚酯产品陆续进入弱势调整格局，截至目前半光切片累计涨幅仍在400元/吨附近，涤纶长丝在200-600元/吨不等，涤纶短纤累计涨幅则达到750元/吨左右。

    (1)涤纶长丝

    在自身供求关系偏向卖方、聚酯工厂负荷未明显下调、聚酯产销仍然总体强势、PX现货持续暴涨的情况之下，PTA现货的大涨已不可阻挡，月初时内盘价格轻易突破9000元/吨关口，短短几日内的涨幅高达数百元，此外MEG现货亦放量上行，整体表现甚为强势。

    受原料成本的强势拉动，上半月国内涤纶长丝行情稳步上扬，其中FDY类产品的上涨幅度最大，DTY和POY的上涨幅度相对缓和。市场表现方面，粗旦FDY销售仍相对较好，而DTY丝销售继续受阻，下游常规全弹坯布库存较大，织造厂对DTY采购滞缓。此间企业产销率多维持在100%以上水平，前期积压的库存得到有效消化，FDY和POY库存降至10-15天左右，DTY库存尚在20天上下。

    在人民币升值、面料涨少跌多、织造开机率不高等因素的制约下，聚酯工厂在成本的转嫁方面存在巨大的压力，特别是进入中旬以后，很多聚酯工厂前期相对较低的原料储备已经使用完毕，高价原料的使用已经到来，这种情况下这部分聚酯工厂的生产无疑是“赔本赚吆喝”。面对日益高涨的原料，聚酯工厂的抵制声音开始出现，一些厂家开始进行减停产，PTA现货因此不断下跌。

    近来大众面料以及库存面料均呈稳中下跌走势，仅部分新品面料略具优势价格小幅上涨，面料市场整体已处于销售淡季，因需求无起色同时还要面临二季度银行还贷压力，下游纺织企业或利润微薄或亏损，运行是相当吃力，停、关现象日益增多，整体开机率在七成左右，部分下降到了四成。

    随着织造企业采购力度的下降，纺丝厂家的产销率快速下滑至3-7成，加之上游原料已处于下跌态势，受此影响涤丝的上涨之势也被遏制，企业库存有再度上升的趋势，让利优惠措施再出江湖，市场人士对后多持看空心态，听闻近期还有企业计划下调生产负荷。

    (2)涤纶短纤

    由于救灾帐篷急需，加之上游原料表现强劲，5月中下旬以来涤纶长丝市场气氛渐暖，而随着油价不断创造历史新高，下游市场的买涨心态也有所体现，涤短企业产销率回升至8成上下，产品价格亦开始小幅回升，不过纱线产品并未明显跟涨，其销售情况依然不理想，纱厂生产积极性还是不高。

    在油价惊人涨势的带动下，6月上半月石化芳烃产品连续暴涨，PTA、MEG现货价格亦坚定上扬，加之产销表现持续较好，从而推动聚酯产品行情稳步上抬，此间涤短企业库存得到有效消耗，江浙地区1.4D直纺涤纶短纤由月初的11150-11200元/吨涨至12100-12200元/吨，涨幅高达1000元/吨左右。

    受涤短涨价影响，同期下游纯涤纱价格也出现跟涨，但是整体销售依然较为困难，厂家由于缺少订单支持，对后市普遍信心不足，在产品提价方面较为乏力，截至中旬末期江浙32S纯涤纱大厂主流价小幅回升至15000元/吨水平，涨幅在300元/吨左右。

    进入下旬，尽管油价继续创造着奇迹，但是下游纺织市场的抵触情绪却日益明显，涤短市场贸易商及厂家报价均有松动，成交优惠措施重新在市场上出现。尽管目前涤短平均库存水平仅在一周左右，但是涤短企业多处于亏损经营状态，产品已无空间可让，减停产现象有所增多。

    二、生产消费

    (1)产量

    据国家统计局最新数据显示，2008年5月我国涤纶纤维产量为170.60万吨，与上月基本持平，环比微增0.04%，较去年同期增长5.93%。本月浙江、江苏、福建三省涤纶产量分别为85.70万吨、60.89万吨、9.30万吨，分别占全国总产量的50.24%、35.69%、5.45%；从增速变化来看，浙江省产量环比有2.96%的增长，江苏、福建两省产量分别较上月减少13.56%、2.70%，其他省市当中，广东省产量环比增长13.93%，四川、上海两省市产量亦呈正增长状态。

    今年前五月我国规模以上企业累计生产涤纶纤维802.64万吨，较去年同期增长9.47%。分省市来看，前五月涤纶生产依然高度集中于浙、苏、闽三省份，合计占比高达91.38%，广东、上海所占比重分别为1.46%、1.40%，为第四、第五大产地。上述五省市当中仅上海市前五月产量现负增长，同比降幅为-15.27%，浙江、江苏、福建、广东同比增幅分别为12.04%、11.44%、5.35%、7.76%。

    进入6月份，油价不断创造历史新高，石化芳烃产品持续暴涨，PTA现货涨势亦相当强劲，聚酯产品产销好转价格稳步上扬，至中旬时企业的库存压力已得到缓解，同期生产负荷并未明显下降，进入下半月，因下游抵触情绪渐增聚酯产销快速下滑，而随着高价备料的使用，聚酯生产成本不断增加，不少厂家因经营压力陆续下调开工负荷，有统计数据称目前已下降至70%附近，预计6月份涤纶产量将会有所回落。

    (2)消费

    为了避开国内激烈的同质化竞争，部分企业将拓展国际市场作为发展主方向，近年来切片、涤丝和涤短已逐步转化为净出口商品，且贸易逆差整体呈逐年放大趋势，目前出口已是缓和国内产需矛盾的最佳解决方式。海关数据显示，2008年5月我国涤纶纤维出口量为10.88万吨，较4月份略增0.04万吨，同期进口量为2.73万吨，较4月份减少0.33万吨，净增量为-8.15万吨。综合产量数据，我们可以得到5月份国内涤纶纤维表观消费量约为162.45万吨，较上月略减少0.3万吨。

    分品种来看，2008年5月份我国涤纶短纤出口量为3.89万吨，较4月份增加0.11万吨，环比增长2.80%，较去年同期增长14.77%；进口量为1.10万吨，环比下降13.80%，同比减少39.97%；净资源达-2.78万吨。5月份涤纶长丝出口量为6.99万吨，较4月份减少0.86%，同比增长55.41%；进口量为1.63万吨，环比减少8.46%，同比减少22.99%；净资源为-5.36万吨。
    三、盈利情况

    (1)PX单位成本=MX+180~200美元/吨

    由于油价高涨以及供应紧张，6月份亚洲石脑油始终维持着上涨走势，价格从月初的1093美元/吨一路飙升至月底的1240美元/吨，累计涨幅高达147美元/吨；6月上半月，亚洲MX现货价格不断刷新历史记录，从月初的1275美元/吨振荡上行至1420美元/吨高点，累计涨幅高达145美元/吨，下半月时进入调整状态，小幅回落至月底的1380美元/吨；本月亚洲PX现货表现亦相当强势，从月初的1490美元/吨持续暴涨至月中的1685美元/吨FOB韩国，累计涨幅达195美元/吨，下半月小幅调整至1640美元/吨FOB韩国水平。

    分析来看，石脑油和MX的高价格是导致PX高居不下的重要原因，此外多套PX装置陆续出现意外停车导致7月供应异常紧张，这也直接刺激了价格的一再飚升，然而随着成本的向下转移，不堪成本压力的织造企业及聚酯工厂纷纷抵制，进入下半月PTA现货出现下跌走势，亚洲PX现货亦因此进入调整格局。MX是PX的直接生产原料，PX生产商认为PX和异构级二甲苯之间的价差应在180-200美元/吨才能保证利润空间，目前亚洲MX现货价格在1380美元/吨附近，PX现货价格为1640美元/吨，二者之间的价差高达260美元/吨，可见PX生产商的收益水平正常。

    (2)PTA单位成本=PX×0.665+150~170美元/吨

    月初，主流PX供应商陆续出台6月PX合同执行价格，埃克森美孚、新日本石油均结算于1440美元/吨(CFRL/C90天)，较5月结价上调150美元/吨，以该执行价进行成本核算，6月份PTA厂家的生产成本集中在1108-1128美元/吨附近。

    在前期PTA现货价格缓步上涨同时，由于对合同货结价存在补救可能的盼望，聚酯工厂多选择了相对高价的外盘PTA合同货来抵制当时相对低价的现货，意图通过采购合同货来遏制现货的需求从而打压现货而为合同货结低铺平道路，目前聚酯工厂6月PTA外盘合同全部履行完毕，开证价基本处于1150美元/吨水平，因此本月PTA厂家的理论利润为22-42美元/吨。

    6月中旬，7月PX亚洲合同报价高调出台，埃克森美孚、日本出光和新日石都均报在1750-1760美元/吨，大大高于6月的1450美元和1460美元/吨，如此巨大的月度报价涨幅在近几年来都是相当罕见。按目前的趋势看，7月PX合同结算价格很可能在1680-1700美元/吨附近达成，那么推算下去，7月PTA的保本价格也当在1280-1300美元/吨，与目前现货市场价格相比，还将有80-90美元/吨的上涨空间才足以保证自身利润。 

    (3)MEG单位成本=乙烯×0.65+120美元/吨 

    尽管很少有MEG工厂采购乙烯来生产MEG，但由于乙烯的价格或者说利润大大高于MEG，其对MEG的潜在影响还是存在的。随着油价的大涨，6月份以来亚洲乙烯价格也出现较大涨幅，目前亚洲乙烯价格收稳于1640-1650美元/吨CFR东北亚，假定MEG工厂100%采购现货乙烯，那么MEG的生产成本应该在1186~1193美元／吨。

　　目前MEG外盘现货价格暂稳在1180美元／吨附近，因此其理论利润约为-13~-6美元／吨，可见MEG厂家生产经营状况已明显变差。 

    (4)聚酯产品

　　以1.4D直纺涤纶短纤为例，其生产成本＝0.86×PTA＋0.34×MEG＋950元／吨，由于原料购买与使用存在一个月左右的时间差，以下将以5月份PTA、MEG合同及现货价格进行成本核算。

    6月初1.4D直纺涤短生产成本约为11203元/吨，同期涤短市场均价已回升至11150元/吨附近，测算得到理论利润为-53元/吨；至20日，涤纶市场均价已涨至今年以来的最高值12000元/吨，但是涤短生产成本也有所增加，其理论利润回升至500元/吨左右；下旬时涤短行情略有回调，目前涤短市场均价暂稳于11900元/吨，而生产成本上升到了11646元/吨附近，理论利润逐渐缩小至254元/吨附近，从理论上来讲，6月份涤纶企业经营状况略好于5月份，但是随着高价备料的使用，多数企业实际上已处于亏损状态。

    目前下游的形势仍然令人担忧，聚酯工厂即便采购9500元/吨的PTA现货和8800元/吨的MEG现货，原料成本都在11200元/吨，以目前POY12200元/吨附近的价格，DTY13300元/吨附近的价格，半光聚酯切片11200元，涤纶短纤11800元/吨的价格，几乎没有一个品种存在正现金流，更何况相当多的聚酯工厂原料成本远远高于11200元/吨，而达到了11500元/吨以上。如此的亏损状况之下，聚酯负荷的下调成为必然，目前国内聚酯负荷下调至七成附近，而且还有继续下调的趋势。

    四、后市预测

    6月中旬以来聚酯工厂的产销率大幅回落，目前很多厂家的产销率不足5成，低者甚至只有2成左右，产销的不平衡严重挫伤了聚酯厂家原本想靠成本支撑价格的信心，加上低产销率带来的库存压力，更让聚酯工厂如坐针毡，降价出货由此成为一些聚酯工厂的首要选择。近期聚酯原料的下跌并不是很明显，且其多头气氛依然活跃，但是聚酯产品价格却并没有理会成本的作用而掉头向下，这足以表明目前聚酯工厂承受的压力是非常巨大的。

    由于盈利状况不佳加之上涨无力，目前聚酯工厂似乎已坚定了减停产决心，据悉平均负荷已下降至70%附近，且仍有进一步下滑的趋势。近期国家统计局公布了1～5月份全国规模以上工业企业利润，在总体上升20.9%的前提下，化纤行业的利润却同比下降了26.8%，增速更是大幅回落了246.8%。而从行业统计数据显示，今年上半年国内聚酯产品整体需求较之2007年同期水平相比基本持平甚至出现负增长的局面，可见需求的严重不足是聚酯行业景气度下滑的主要原因。

    6月20日，国家发改委将成品油价格每吨提高1000元，油价上涨无形之中对于纺织行业运输等成本增加不少。而将于7月1日对全国电价平均每度提高2.5分钱，这一举措也使得化纤全行业一年增加的用电负担就将超过5亿元，而这一过程中对于下游加弹企业、纺织厂影响尤其明显。而5月中旬以来，在油价大幅上涨、国内环保等因素共同作用之下，国内纺织品印染成本大幅提升30-40%左右，折合每吨布匹需增加印染费用1500-2500元/吨不等。一系列基础生产成本的大幅上升，包括前期的人力成本、包装辅料等也大幅上涨的情况下，终端企业整体运营状况一片惨淡。

    如今下游织造企业的日子已经过得是“生不如死”，甚至有报道称目前中国最大的两个纺织基地——绍兴和盛泽大部分纺织企业的利润为零，虽然报道有失真实，但也从侧面反映出目前纺织企业运行的确十分艰难，如代表行业景气度高低的织造开机率在最近就持续下降，根据有关方面的统计，绍兴地区的整体开机率目前已经下降到了5-6成左右，其中圆机开机率45%附近，盛泽喷水织机约55%，福建一带圆机、经编开机率大约在40%-55%。而江浙综合开机率目前只仅仅维持在55%附近，且按照目前的市场趋势，织造开机率还有不小的继续下降的空间。

    近日有消息称纺织品服装出口退税回调已获通过，并将择日公布，若属实无疑会对纺织行业起到利好作用，但是从当前的形势来看，上游市场不能再无视下游的处境，减产降负是目前最佳的自救方式，预计聚酯市场短期内仍会维持弱势格局。