烟台万华：垄断技术成核心竞争力

    中投证券分析师认为，公司竞争力较强，拥有寡头垄断的技术和强大的研发能力，产能扩张将推动公司业绩增长，给予公司“推荐”的投资评级。

    产品MDI生产工艺是寡头公司垄断技术，公司是我国仅有的一家生产商，07年国内市场占有率达到33.6%，MDI市场未来将保持技术垄断格局，垄断的技术构成公司核心竞争力。

    分析师指出，未来三年公司MDI产能年复合增速为30%，2010年宁波二期工程实现，公司产能将达到78万吨/年，成为亚洲地区最大的MDI生产厂家。新增产能表现为进口替代，产能的扩张将表现为实际产销量增长，推动公司业绩增长。另外，在高耗能现状和节能政策导向下，如果节能建筑市场开启，“十一五”期间聚合MDI将每年新增需求19.2万吨。

    公司通过延长产业链控制成本，毛利率稳步提高。宁波二期配套工程将实现主要原料苯胺约60%的自给，收购东港电化35％股权保障氯气供应，增资广东荣威至80％实现了黑白料供给。产业链延长稳定了供应，减少了原料价格波动所带来的风险，提高了综合毛利率。

    同时，公司年底享受高科技企业15%优惠税率只是程序问题。上半年计入政府补贴8236万元（影响EPS0.04元），政策对高科技企业的支持将有利于公司新建产能，推动公司业绩增长。

    此外，公司的高管和董事通过华力热电间接持有8.13％的股权，变相实现了股权激励，保证了高管和股东利益一致，有利于管理水平提高，公司长期增长看好。