国内品牌鞋企优于国际品牌表现

　　【】短短的3天假期，五一为整个内销市场带来了什么？

　　商务部本月3日发布的监测数据显示，5月1日至3日，全国千家重点零售企业实现销售额120亿元，同比增长9.0%。商家推出各类促销活动吸引顾客，金银珠宝、家用电器、汽车等商品呈现旺销态势，食品、服装、鞋帽等商品销售亦保持平稳增长。有鉴于此，多家机构抛出了“零售业基本面有望持续回暖”的观点。其中，申银万国认为特别是4-5月份，宏观的消费数据将反弹，CPI将逐步上行，这会改变消费品外部的经营环境，有利于企业盈利水平的回稳甚至提升。光大证券则认为，随着整个宏观经济形势逐步止跌回稳，商业零售行业未来有望能更早迎来消费复苏带来的行业回暖。

　　对于投资，中金的研究观点则认为，“零售和品牌服装板块的投资契机已由‘复苏预期增强’转向了‘复苏趋势日益明确’。”

　　全行业年净利润或达15%-20

　　%国家统计局4月27日发布数据显示，2008年全年城镇居民人均可支配收入为15781元，比上年增长14.5%，扣除价格因素，实际增长8.4%。而一季度我国城镇居民人均可支配收入实际增长11.2%。

　　即将步入夏季，服装、空调等商品销售上升趋势明显。美特斯邦威有关人士向记者表示，换季商品开始受到消费者青睐，销量增长迅速。“随着气候的变换，换季衣物需求以及居家购物欲望的逐步提升，人们的购物热情将持续。”

　　中金研究报告则显示，广州友谊、银泰、广百获得了30%的销售收入增长，百联股份、合肥百货、王府井、银座等公司收入增长20%，李宁、中国动向、安踏等运动品牌公司2季度销售总体增速有望超过30%，4季度的订单增速有望快于3季度。针对此前业界关注的库存问题，报告称，“虽有打折促销，由于商品结构调整和平均标签价格上升，部分公司毛利率能够基本同比持平。”

　　国内品牌优于国际品牌表现

　　中金特别针对李宁(2331.HK)、中国动向(3818.HK)、安踏(2020.HK)三家港股上市的国内运动品牌企业进行分析。此前，耐克、阿迪达斯两大国际运动品牌一季度均录得下跌的销售数字，并有关闭工厂、减少订单的做法。但投行却给予了上述三家国内品牌业绩上升的预测，其下半年情况更值得期待。“由于耐克和阿迪达斯去年以来在中国市场具有较大经营问题，资本市场对中国本土体育品牌也给予了一定折价。”但中金报告认为，国际品牌失误主要由于其自身经销商体系及经营策略问题，包括经销商过度扩张且存在同城竞争；奥运备货过多等等。因此市场对李宁等国内品牌给出大幅度折价是不公平的。

　　“销售增长在行业中保持领先地位。三月份同店销售只略微下滑，远好于耐克、阿迪达斯等双位数下降水平。”报告称，李宁四月份零售情况相比三月份显著好转，近期推出的羽毛球系列配合营销活动为公司带来新的发展机遇。估计其4季度订货会同比增长可达到双位数，高于3季度增长水平，全年销售增长可达到25%。

　　至于安踏，报告认为，产品结构调整拉动订单增长，预期好于第三季度，同比增长有望达到20%，拉动全年业绩上升20%以上。近期4季度订单公布有望增强市场信心，带动新一轮股价上涨。

　　相对于李宁和安踏，中金更看好中国动向，中国动向四月份销售强劲反弹，估值尚处于行业低端水平，并给予了推荐评级。报告认为，中国动向四月份同店销售恢复正增长水平，相比三月份的-15%有显著好转，并在五一节日期间出现进一步反弹。

　　中国动向有关人士向记者透露，近期销售回暖将有助于提振经销商信心，四季度订单很有可能实现15%～20%增长。中金亦预测，其全年销售增长将超出20%。“中动向销售规模尚小，但盈利能力是最强的，未来成长空间巨大。”