鞋企奥康上市疑团重重 直营店被指业绩差

    【中国鞋网-鞋企股市】据经济之声《天下公司》报道，在投资者记忆中，A股市场上专注于鞋业制造的上市公司寥寥无几，泰亚股份专注于生产、星期六则专注于品牌经营，但如果鞋业本周五能成功闯关证监会审核，那么A股市场上或许将出现一家专注男鞋制造的上市公司。

    不过要上市，并非易事。就在奥康鞋业上市前夜，这家号称中国男鞋第一股的浙江制鞋企业，却遭到了媒体的强烈质疑，认为它上市资料，也就是招股说明书存在着各种疑点，这其中包括毛利率低于行业平均水平、高新企业资格认证存疑等多项疑问。

    奥康股份是一家从事皮鞋和皮具生产、研发、销售的企业，卖的皮鞋售价从200元～3000元不等。数据显示，2010年，“奥康”是国内仅次于“森达”的男第二品牌，市场占有率为5.7%。但是，虽然公司贵为行业龙头，但奥康产品的毛利率却非常低。

    招股书显示，2008年～2010年，的毛利率仅仅在30%以下，而去年，其他的包括百丽国际、达芙妮国际、盈进集团等制鞋公司毛利率达到了60%左右，几乎高出奥康股份一倍。奥康股份表示，公司销售渠道主要为经销商，部分利润需要让给经销商，所以毛利率较低。而同行业的上市公司多采用直营模式，因此毛利率较高。

    奥康股份的答复并不能令人满意，另一家国内制鞋业上市公司星期六，他的平均利润达到了45%左右，超出奥康股份一半。因此，毛利率过低，是奥康股份的上市疑点之一。

    除了毛利率过低之外，奥康股份被人诟病的，还有它享受着15%的高新技术企业的优惠税率。做鞋子的企业，如何能够被认证得到“高新技术企业”呢？

    《高新技术企业认定管理办法》规定，高新技术企业认定，必须同时满足六大条件。首先，高新企业的“产品(服务)属于《国家重点支持的高新技术领域》规定的范围”。记者注意到，《国家重点支持的高新技术领域》将扶持领域分为八大类，依次为“电子信息技术、生物与新医药技术、航空航天技术、新材料技术、高技术服务业、新能源及节能技术、资源与环境技术、高新技术改造传统产业”。将八大类的细分领域一一核对，没有一条能够与奥康股份从事的皮鞋、皮具生产挂钩。

    另外，奥康股份公司的技术人员人数，并没有达到10%的高新技术企业认证资格，仅仅为4%不到，这一点也属于严重不符《高新技术企业认定管理办法》的情况。对于这种情况，宏源证券高级分析师王凤华猜测，奥康股份能获得高新技术企业资格，可能与地方政府之间存在着猫腻有关。

    王凤华：高新技术看你从哪些方面来看，比如我设计一款鞋特别舒适，适合一款人群，有的运动鞋能够从哪跳下来的能够防护的脚这是高新技术，看从哪个方面认定，高新技术认定真正谁来执行呢？可能是地方政府减免税，地方政府说我就愿意给他减减税。

    另外，招股说明书显示，如果成功上市，鞋业将投入募集资金中的主要部分用于建设直营店铺。奥康鞋业公司未来将在一、二、三线城市开设348家直营店铺，总投资金额将达到8.76亿元人民币。

    但是从过往的业绩来看，奥康鞋业对直营店的把控能力并不强，以至于该公司的营业收入越来越依靠经销商渠道。数据显示，经销商为奥康鞋业贡献的收入呈直线上升趋势，上述三年一期经销商渠道占奥康鞋业收入的比例分别是66.88%、65.85%、58.33%和36.85%，作为对应，同期奥康鞋业直营渠道收入占比则是21.44%、20.17%、21.75%、28.67%。

    既然过去近4年的时间证明经销商渠道对业绩支撑更有利，奥康鞋业未来如何保证直营店的表现更突出？中国人民大学教授商学院教授牛海鹏认为，奥康鞋业之所以要扩大直营店，只不过是以扩店为名进行圈地。

    牛海鹏：假如说这个品牌能够做起来那么将来等于他这个店面可能会升值，不排除他实际上是等于这也算是一种通过地产的防止来扩大它的盈利的手段。

    根据招股说明，奥康鞋业成立于2001年11月12日，注册资本7000万元，主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、分销及零售业务，并涉足商业地产、生物制品等领域。目前奥康鞋业为国际皮鞋品牌生产皮鞋产品，它目前是意大利公司在亚洲主要的生产基地之一。

    值得关注的，还有奥康鞋业的掌门人王振滔。温州奥康集团董事长兼总裁王振滔出身清贫，曾做过3年木匠，跑过5年推销。1988年以3万元起家，创办了奥康集团的前身永嘉奥林鞋厂。今年上半年，奥康鞋业的总产量为900万双鞋，去年全年的产量为1673万双鞋，去年公司营业收入已高达22.亿元，而23年前王振滔创办奥康时，公司的启动资金仅3万元。

    有人说，王振滔的故事，就是温州最浓缩、最精彩的故事。但是现在这个故事到了最具有挑战性的时刻了。