大摩:安踏风险回报佳 派息吸引吁买入

　　【中国鞋网-品牌动态】摩根士丹利发表报告，指去年7月以来，对体育用品板块保持审慎，但偏好安踏，因其风险回报佳、现金流生成能力强劲及股息率吸引。大摩认为该股吸引，给予“增持”评级，并预计行业将在2013年复苏。

　　报告指出，的盈利下降因素已反映于股价，本年至今，市场对2012年及2013年度的每股盈测已下调11%，反映2012年订单增长倒退。该行相信，安踏削减订单增长，对帮助分销商消化渠道存货是必要的，可确保长期增长前景更健康。

　　大摩又指，市场忽视了安踏优于同业的运营资本管理能力，去年底，公司拥有43.9亿元人民币(下同)的现金，若撇除来自IPO的31亿元，则IPO后至去年底累积的现金为12.6亿元。相比同业李宁(2331-HK)去年底净现金3.72亿元，少于2010年的11.6亿元。

　　该行表示，该股现价对应2012年及2013年度预测市盈率8.5倍及8.3倍，撇除现金，则预测市盈率分别为5.7倍及5.5倍。公司承诺将维持60%的派息率，股息率约7%。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）