鞋类品牌百丽率先印证行业复苏趋势

　　【中国鞋网-品牌观察】百丽(专卖店)等本土中档服饰类品牌有复苏的迹象，从百丽国际2012年第四季度及下半年的新增店铺数、同店销售增长、毛利率及库存等运营数据的改善可以印证行业领导品牌的率先复苏。

　　百丽1月11日发布的2012年Q4营运数据称国内零售店铺新增长为889间，鞋类业务同店销售增长为3%，运动服饰业务同店销售增长为10%。鞋类业务新增店铺数据强劲，季度新增了572个销售终端，全年增加了1820个，同比去年增长18%，销售终端总数达12090个，大大超出分析师预测。虽然Q4同店销售增长尚弱，但已好于Q3的2.8%;运动服饰业务的新增店铺数及同店销售增长均好于分析师预期,季度新增了317个销售终端，全年增加了794个，同比增长17%，销售终端总数达5474个。Q4同店销售增长10%，强劲超越(专卖店)了Q3的3.6%，这不仅是4年来最好的季度表现，还建立在季度销售平均单价提升的基础上。

　　百丽2012年下半年的鞋类业务毛利率也有望在2011年下半年下降后持续改善，高于上半年68.4%的水平。关于去库存，百丽上半年已呈现局部改善的迹象有望在2012年下半年迎来久违的销售增长超越库存增长。去库存正向趋势将在2013年上半年得到强化，进入库存良性循环。

　　在类服饰行业中，女性鞋类是为数不多的可以挑战洋品牌的细分行业。类同的加工工艺(大部分高中端洋品牌女性鞋类在内地完成制造或主体部件加工)、不明显的外在差异特征及较大差距的零售价格使得百丽国际、达芙妮、九兴控股、利信达等国产品牌得以生存并不断强大。

　　以2012年百丽国际可能完成的销售目标330亿人民币测算，自由现金流将达30亿。鉴于2013年是百丽大概率的复苏年和强劲的现金背书，2013年的自由现金流可达40亿，以DCF毛估估，百丽企业内在价值大致在1500亿人民币左右。当下18.32港币的股价对应的市值为1545亿港币，百分二十的空间。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）