红蜻蜓：国内领先中高端鞋履品牌企业

     【中国鞋网-品牌动态】(603116)公司主营业务为男女皮鞋的设计、生产和销售，兼营皮具及儿童用品业务，核心品牌“红蜻蜓”面对25-40 岁，购买中高档商务、休闲皮鞋为主的消费者，产品针对二、三线城市及一线城市二、三线商区，在国内鞋类市场占有率1.4%(按2013 年零售终端销售额统计)，名列第三。公司坚持自主设计，拥有251 人的设计研发团队，生产基地主要分布在温州、肇庆和重庆，28 条生产线产能1120 万双/年。截至2014 年末，公司的门店数量为4321 间，其中，加盟店3819 间，贡献74.79%的主业收入。电子商务渠道实现3.31 亿元销售，同增44.62%，占收入10.71%。

　　国内皮鞋行业竞争激烈，伴随消费市场逐年增大，国内外知名品牌竞相争夺市场份额，然而，渠道壁垒及产品同质化导致行业强者恒强，形成寡头垄断格局。鞋类产品兼备功能与时尚性，考虑到原材料选择范围有限，鞋履产品在设计上难有服装中运用元素的丰富性，因而一定程度上造成了产品档次划分相对笼统，对应消费群体划分宽泛。由于鞋履购买选择多样性的需求特征，导致相对较低的品牌忠诚度，新品牌的推出多数是为了覆盖更多的消费群体。中高档鞋履市场的主要分销渠道始终集中于能与其定位匹配且集群效应明显的百货公司，商场柜面资源的稀缺性导致了业内龙头企业先发优势明显，渠道布局将构成行业的进入壁垒。

　　在供应链整合方面，公司早于国内同行与外协工厂合作，推广外协生产。同时，根据国内制鞋产业分布格局，前瞻性地在鞋资源重点集中区域进行产销布局，充分整合利用各地产品信息、生产原材料、劳动力资源以及市场销售资源。公司先后在温州、广州、上海、成都等地建立基地及物流中心，集研发、生产、采购、销售为一体，利用规模优势降低成本;同时，公司将生产基地与市场对接，形成了完整、系统的快速反应链，提高了补单速度，降低了运输成本，为市场竞争提供资源保障。店铺升级、扩充下的品牌知名度提升，以及研发实力不断增进下产品设计的适销度增强，预计将成为公司业绩增长的重要驱动。

　　本次募集资金拟用于营销渠道建设及信息系统提升。公司计划未来三年新增门店约1500 间，预计三年后直营店和加盟店总数约6000 间，其中直营门店占比接近30%。公司未来直营店扩张将采取街边独立店和商场店共进、并以街边独立店为主的策略。

　　预计公司2015-17 年实现归母净利分别为3.51、3.82、4.26 亿元，同增7.03%、8.85%、11.53%，对应EPS(按发行后总股本计)分别0.86、0.93、1.04 元。

　　参考同类企业估值，预计公司上市后合理价值25.73 元，对应15 年30 倍市盈率。

　　主要不确定因素：线下单一品牌风险、新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱以及政策影响下中高档品牌销售受阻。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体：）