错失Fila分拆滔搏的百丽，高瓴要带它二次上市了
最近几年，高瓴集团创始人张磊的投资轨迹几乎涉及到各行各业，包括体育。这位刚刚50岁的投资人，旗下资本已经将运动零售商滔搏送上港股上市、与单板品牌Burton成立合资公司、投资滑雪应用工具滑呗以及加持了特步。
如今，他正在将滔搏的母公司百丽送上港股。在私有化五年后，百丽正式走上了回归之路。
根据招股书显示，截止2021年11月30日，百丽线下门店从退市前的2.08万家减少到现在的9153家，拥有20个品牌组合，定位高端时尚、中端时尚、大众市场、功能休闲、潮流活力等。截至2020年2月29日止财年、截至2021年2月28日止财年，百丽时尚的营收分别为201亿元、217亿元，增长率为8.1%，净利润由20亿元增加到23亿元，增长率为17.8%。
“凡是女人路过的地方，都要有百丽”， 这是曾经百丽的口号。或许，就像这句口号一样，百丽的故事如一部写不完的长篇小说一样充满悬念与激荡。
这家成立于1981年的鞋履品牌，在2007年5月港股上市，在上市前一年已经成为中国最大的女鞋零售商。而在上市后，两位创始人盛百椒与邓耀采取了更为激进的策略，尤其在2010-2012年，他们疯狂加大开店速度——这种激进的策略也在2013年得到了体现，市值最高时超过1500亿港元。
不过，百丽的故事后来跟大多数人想象得差不多，并没有能够持续这种高增长。尤其是2009年，百丽做出了后来改变整个体育产业格局的决定：以不超过6亿元的价格出售了Fila（斐乐）品牌在中国区的商标使用权和专营权，而买家正是安踏。
那一年，安踏的营收58.7亿港元，远低于李宁的83.87亿港元。但是，此后的商业故事又充满了跌宕起伏，安踏利用Fila不仅在营收与品牌获得成功，还因为李宁自己犯错让这家晋江品牌在此后10年保持了国内第一，至今李宁都在追赶安踏。而受益于Fila的成功经验，此后的安踏创始人丁世忠更加激进地拿下亚玛芬体育，涉及始祖鸟、Wilson、Salomon等多个品牌。
售卖Fila，只是百丽那一段时间被胜利冲昏头脑(或运营麻烦)的一个缩影。此后的经营连年出现下滑，直至2017年，卖给高瓴时，百丽的净利润只有24.16亿元(2015年是45.5亿元)。
如果这个势头不能止住，百丽很可能会遭遇更大的危机时刻。在这个时刻，两位创始人邓耀和盛百椒决定：百丽退市私有化。随后，由高瓴资本、鼎晖投资以及百丽高管组成的财团开始私有化(以每股6.3港元的价格收购百丽所有股份)，两位创始人套现百亿退场——出售手中25.74%的股份——高瓴则以56.81%成为大股东。
“以前我说过：在人生的道路上，选择与谁同行，比要去的远方更重要。还有一点很重要，百丽具有优秀的企业文化。我在中国、全球投了这么多公司，文化是我们最看重的要素之一。百丽成功打造的创业文化中，我看到最核心的是sportsmanship——运动员精神。”收购百丽后，张磊在内部信上写道：“第一，运动员精神首先是我要赢，我不是陪练的，我要做到最好。第二，运动员精神强调的是collaboration，协作的文化。再牛的球员，队友不传球，也赢不了比赛的。伟大的团队一定是靠协作取胜的。”
▲高瓴集团创始人张磊在2021年香港金融科技周。
张磊作为当年河南的高考文科状元，也被媒体称为“投资天才”，他跟大部分投资人以财务投资策略不同，他是以“整合者”角色来收购百丽的。说白了，就是直接来运营与整合这家品牌。张磊之所以有这样的底气，源于他最早参与的蓝月亮品牌。
2005年，当时从海外归国的张磊发现没有过去一直使用的洗手液，超市的货架上都是外国品牌。于是，他发现了这里面消费升级的机会。最终，在2008年蓝月亮横空出世，并借助奥运冠军郭晶晶的代言让这个品牌家喻户晓——高瓴顺理成章是蓝月亮最早、最大的投资机构。当时投资4500万美元，约合2.9亿人民币、约合3.5亿港元，而这笔投资也给张磊带来了巨大的投资回报。2020年上市时，高瓴持有蓝月亮10%股权，股权价值达到83.7亿港元。
“2008年的时候，我们研究中国的消费品升级，那时候很多基础的消费品品类都被跨国公司占领，宝洁和联合利华就占领了家用洗涤市场，我们看到这些跨国公司本质上都是有历史包袱的，无法抓住消费升级的趋势，所以当时就基于这个逻辑找到了蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。所以，我们现在是蓝月亮的唯一外部投资人。”对于为什么投资蓝月亮，包括深度整合资源，张磊在接受《21世纪经济报道》采访时这样说。
在收购百丽后，张磊也是这样的思路。除了我们看到的通过智能化来改善百丽店面经营等，他还发掘了百丽另一个类似Fila的金矿——2019年，分拆滔搏单独上市。而滔搏是阿迪达斯、耐克、彪马、北面、匡威等运动品牌在中国区的重要代理商。2019年10月10日上市时，滔搏市值超过571港元。截止今年3月22日，滔博股价为6.5港元，市值超过400亿港元。而在通过资本运转与各种转型后，如果百丽再能上市，张磊至少可以狠狠大赚一笔。
当然，由张磊运转百丽私有化的案例，想到了另一个体育品牌匹克。
2016年底跟百丽前后时间私有化的匹克，此后回归A股上市之路充满坎坷。去年，匹克完成了15亿元的融资，由华润国调厦门消费基金战略领投、建信信托及其子公司建信(北京)投资等多家国有基金公司和多家市场化投资公司联合战略投资。而在此次融资之前，根据彭博社的消息，匹克的估值超过90亿元。
根据「动次打次」的独家消息，匹克将于年底继续向A股上市发起冲刺。据一位接近人士对「动次打次」透露，匹克去年的营收35亿元左右。
而同一时期的特步年营收已超过100亿港元，李宁与安踏更是朝着更大的目标而去。不过，匹克要在A股上市仍然有很多现实的阻力，因为目前A股排队截止3月22日，超过800家，而匹克在经历态极短暂辉煌之后，可以给资本讲的故事有限。在上市辅导以及冲刺过程中，或许需要更多的投资方加持——就连特步都引进了高瓴资本：6500万美元投资于特步子公司特步环球，并共同发展“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务;其次，高瓴又以5亿港元与特步签署可转股债券认购协议。
或许，要不了多久百丽就要上市了。那个酷爱滑雪的张磊也由此成为了一个“新鞋王”。
“风格很猛，水平娴熟。” 亲眼目睹过张磊单板滑雪的 GoSki 创始人赖刚对「动次打次」说。
