鞋企安踏第3季销量超出预期

　　中国鞋网10月26日讯，安踏公布 2010 年第3 季的经营数据符合我们预期，鞋类和服装产品销量分别同比增长7.5%和25.1%，而同店销售同比增长率达高单位数，零售折扣保持在20%以下。公司将于短期内公布2011 年第2 季订单增长，初步估计为15-20%。我们上调安踏目标价至15.50 港元，相当于19.3 倍2011 年预计市盈率。以10 月25 日收市价16.18 港元计，安踏2011 年预计市盈率对盈利增长率为1 倍，估值显得合理。

　　2010 年第3 季经营数据。安踏公布10 年1-3 季售出2,800 双鞋和4,280万件服装，分别同比增长7.5%和25.1%，同时产品均价保持稳定。1-3 季鞋类和服装产品销量分别相当于我们预测全年销量的73%和86%。管理层表示服装销量大增是由于安踏服装的形象获提升，而产品设计、用料以及颜色也更佳。

　　零售业务表现符合预期。公司也透露在良好消费气氛和少于20%零售折扣推动下今年第3 季同店销售录得单位数增长。第3 季库销比维持在4-4.5倍。公司维持全年同店销售高单位数的增长预测不变。

　　2011 年第2 季订单金额增长将于下周公布。安踏于10 月初举行的2011年第2 季订货会以色彩班烂的女性运动服装为重心。公司初步估计订单金额同比增长15-20%。

　　重申“持有”。以昨日收市价16.18 港元计，安踏2011 年预计市盈率对盈利增长率为1 倍，2011 年预计市盈率为20 倍，估值显得合理，因此维持对安踏的“持有”评级。以过去两年平均市盈率19.3 倍计，目标价由14.80 港元上调至15.50 港元。