李宁减持评级 目标3.92港元

　　【中国鞋网-鞋企股市】公司公布李宁先生家族所持有之25.23%李宁股权将全数以换股和可转债方式转换成非凡中国(8032 HK)之股权，交易完成后李宁先生家族将不再直接持有李宁(2331 HK)之股权，若可转债全数转股及盈利能力达标，李宁先生家族持有的非凡中国股权将从55.88%增加至83.8%。

　　李宁先生解释该交易已经获得联交所批准，但是还需要独立董事批准以及非凡中国之董事会和股东特别大会批准。我们相信该交易若最终获得通过将有助于李宁先生更好的运用非凡中国(8032 HK)以进行股权和财务管理，而无需继续减持李宁(2331 HK)股权。但是我们认为该交易对李宁(2331 HK)之业务并无大的影响。

　　由于存货回购的磋商还在继续进行，公司的销售和盈利可预见性低。而我们最近在深圳的零售调研显示零售端的库存积压仍然严重。我们维持公司的“减持”评级和目标价3.92 港元，对应1.0 倍的2012 年PB 和28.4 倍2012 年预测市盈率。(中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心)