森马引进奢侈品童装 获“推荐”评级

     【中国鞋网-鞋企股市】事件：服饰(21.79,0.00,0.00%)发布《关于与靡丽虹服饰(上海)有限公司签署合作协议的公告》，森马将代理靡丽虹旗下入门级童装奢侈品品牌Sarabanda和Minibanda。短期来看，该项目对公司业绩影响较小，但对公司中长期战略规划来说意义重大。

　　公告要点：1)靡丽虹授予森马在中国境内商铺推广、经销、促销以及销售Sarabanda和Minibanda产品的权利;2)森马与靡丽虹的母公司(美丽阁)明年7月1日起将磋商在中国之外设立一个品牌管理的合资公司(拥有于境内注册的目标商标的所有权)和在中国设立一个负责目标产品销售的合资公司;3)协议有效期五年。

　　目标公司及品牌相关介绍：1)靡丽虹是美丽阁在中国的全资子公司，是Sarabanda和Minibanda产品商标在中国的权利人;2)美丽阁是意大利的入门级奢侈童装企业，拥有Sarabanda、iDO和Dodipetto三个自创童装品牌，全球拥有2000多家销售点;3)Sarabanda品牌定位于中高端精致儿童全品类服饰品牌，拥有服装、配饰和鞋的品类，产品分为休闲风格和精致礼服风格等3-4个风格主题，其产品由意大利本土知名设计师设计，拥有0-18个月，6个月-7岁，6岁-16岁三个产品系列，其中0-18个月婴童产品线为Minibanda子品牌。

　　盈利预测及投资建议：此次代理是公司通过代理、投资和并购等多种合作模式打造多品牌服饰集团战略的重要展现，战略意义重大，是公司童装多品牌战略的第一枪。该项目公司有专门的团队负责，隶属于童装事业部，预计今年9月份会在上海、无锡等城市的高端中心和商场开设首批门店，这将有助于公司进一步扩大童装领域的领先优势。考虑到此次合作短期对业绩贡献较小，且GXG收购项目尚未完成，故维持此前的盈利预测，预计2013-2015年的EPS为1.21元、1.36元和1.55元，对应PE为18倍、16倍和14倍，考虑到后期公司多品牌战略将会持续推进，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示：消费疲软、休闲服行业持续低迷;收购的不确定性。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心，合作媒体： ）