龙头股势优首选安踏 二线品牌前景严峻不宜吸纳

    【中国鞋网-鞋企股市】内地体育用品行业走出谷底，库存问题得到纾缓，但内地经济回复平稳，运动风潮已退，市场需求已不复以往，不能再奢求北京奥运带来的快速增长复见。行业的消费者目前以运动爱好者为主，而二、三线城市受惠城镇化，将成为推动零售业的一大动力。因此，清晰的产品定位，以及稳占二、三线城市市场，将成为运动用品企业在行内争先的必要条件。分析员认为，以建立品牌形象而言，龙头(02331)、(02020)在行内拥有绝对的优势，前景较为乐观，但安踏在推广策略、产品定位及业绩方面均胜一筹，为投资的推介首选。

　　*龙头势优，安踏推广策略较佳*

　　敦沛金融副总裁李伟杰接受《经济通通讯社》访问时指，运动爱好者需要一个专业、高专注度的品牌，故树立鲜明的品牌形象，对运动用品企业尤为重要。当中，龙头李宁、安踏在国内早具一定知名度，且财力较充足，可花更多资源于品牌推广，在行内有绝对的优势。

　　在推广品牌方面，李宁、安踏均偏好从篮球运动入手。李宁于2012年签约美国NBA球星韦迪(Dwyane　Wade)加盟作代言人，并成为中国篮球联赛(CBA)的赞助商。而以篮球运动产品作为第二大产品系列的安踏，早前亦与另一位NBA球星朗度(RajonRondo)签约，取代品牌的前篮球大使加纳特(Kevin　Garnett)。

　　不过，新鸿基金融高级证券分析员李惠娴向《经济通通讯社》表示，安踏的推广策略更胜一筹。李宁的韦迪虽较安踏的朗度知名度为高，但韦迪已年届31岁，朗度则正值27岁高峰期，其受欢迎程度亦很高，长远而言对安踏更有利。

　　*安踏定价大众化，业绩胜李宁*

　　李宁过去数年积极转型成高端品牌，有意与Nike、Adidas等国际名牌看齐。不过，李伟杰认为，李宁在寻求高端化的同时，却又染指其他陌生的业务如休闲服饰(合营法国AIGLE品牌)等，业务发展并不集中。

　　虽然李宁的高端产品的定价较外国品牌为低，但在国内仍居同业之首。在欠缺鲜明的品牌形象下，拥有足够购买力的消费者宁可选择外国品牌，而收入较低的大众则买不起李宁产品，以致公司被逼减价促销，反而令品牌形象蒙受损害。相反，安踏的产品定位一向较为清晰，产品如球鞋的定价坚持走大众化路线，其与朗度合作推出的球鞋亦只售约400元人民币，更容易获得二、三线城市消费者的支持。

　　就业绩而言，安踏亦较李宁优胜。李惠娴指，安踏的订单数量较李宁优胜，同店销售亦明显改善，预料下半年将可见正增长。安踏2013年上半年收入虽下跌14﹒4%，但已李宁，业绩亦胜市场预期。安踏更预料，2014年首季的订货会录得高单位数按年升幅，为2012年第三季以来订货会金额首次出现正增长。因此，两名分析员均认为安踏是行业里的推介首选。李伟杰建议，投资者可于10元水平作中长线吸纳，目标价看12元。李惠娴亦建议于10﹒2元水平买入，目标价同样为12元，跌穿8﹒5元止蚀。

　　*二线品牌面对龙头及外企竞争*

　　至于二线品牌如(01968)、(01998)、(01368)、(01361)等，大多数都没有专长的领域，飞克更于2012年下半年推出休闲服饰品牌「弗」，偏离运动用品业务。李伟杰认为，二线品牌当中，以主攻篮球市场的匹克品牌形象最为鲜明。李惠娴亦指，匹克产品专门化，在市场有独特的生存空间。

　　不过，李惠娴续称，二线品牌早前面临的存货问题比龙头可谓有过之而无不及。匹克的平均存货周转天数由2011年的49天大幅增至2012年的80天。特步于2011年底的存货更达6﹒7亿元，较安踏的6﹒2亿元为高，但其收入(55﹒4亿元)却远较安踏(89﹒1亿元)为低。二线品牌在生产规模上不及一线品牌，平均成本较高，面对存货滞销，减价促销对业绩造成的打击相对而言则更为大。

　　此外，二线品牌主营二、三线城市市场，产品路线及定价偏低，跟龙头李宁以至外国品牌的目标消费者群不同，某程度上是「河水不犯井水」。不过，李惠娴指，李宁、安踏现正积极进军高增长的二、三线城市消费者群，就连走最高端路线的Nike也开始推出中档次产品，竞争非常激烈。面对行业龙头及外国品牌的入侵，二线品牌的前景相当严峻，分析员均不建议投资者吸纳股份。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体： ）