巴克莱：李宁中期业绩逊 维持减持评级

　　【中国鞋网-鞋企股市】8月23日消息，巴克莱发表报告，指(4.27,0.01,0.24%,实时行情)中期业绩逊预期，毛利率、经营利润率及纯利率均收缩，且运营资本出现恶化。该行给予李宁“减持”评级，目标价2.7元。

　　报告指出，其纯利按年跌84.9%至4,400万元人民币(下同)，较该行预测低61.5%;期内收入按年跌9.5%至38.8亿元，因分销商数目进一步减少5名至52名，以及关闭零售店铺。“李宁”品牌店铺为7,303间，今年以来已净减少952间。

　　期内，李宁整体毛利率按年跌3.1个百分点至44.2%，主因提升折扣率来清存货，以及毛利率相对低的非核心品牌销售比重增加。从各品牌毛利率来看，“李宁”牌跌2.7个百分点至45.2%，“双喜”跌2.5个百分点至39.4%，“Lotto”则升7.1个百分点至38.9%。

　　而经营利润率按年跌5.6个百分点至4.7%，经营开支按年减少0.2%，但减幅小于总收入减幅9.5%，故经营开支对收入比率按年升4个百分点至42.7%。纯利率则跌5.7个百分点至1.1%，主因财务开支大升1.85倍、有效税率增加9个百分点至33.8%。

　　期内，李宁的存货周转天数按年增加23日至94日，应收帐周转天数则增45日至107日，应付帐周转店数升14日至111日。总体而言，上半年现金周转天数为90日，按年增加54日，运营资本恶化。（中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心）