探路者:资金扶持新品牌 完善多品牌体系
以资金扶持新品牌,完善多品牌体系,向多层次市场渗透。
为了满足更多消费者的细分需求,公司在原有核心品牌“探路者”的基础上,延伸出面向高端户外休闲市场,专注于自驾、越野等户外休闲活动的Discovery Expedition系列品牌和专注于户外骑行领域、以互联网电子商务户外用品消费市场为主的阿肯诺ACANU品牌。三大品牌在品牌定位、设计风格、目标客户、细分市场等方面形成互补关系,更大范围地覆盖目标消费群,进一步提升市场份额,实现产品向多层次市场渗透。
阿肯诺品牌目前处于品牌培育期,仍未实现盈亏平衡。
“阿肯诺”品牌于2012年推出,目前仍处于品牌培育期,截至2013年上半年仍处于亏损状态。2012年阿肯诺实现营业收入105万元、净利润-159万元,2013年上半年营业收入和净利润分别为72万元和-104万元。
在服装行业,新品牌从面世到被市场认可并实现盈利需要3-5年时间,“阿肯诺”品牌已确定了“户外骑行”的品牌定位,通过自行车赛事等活动在大学生和年轻人的群体中推广骑行文化,取得了成效。预计“阿肯诺”品牌在2014年销售规模有望实现突破。
电商势头迅猛,有望成为明年业绩增长亮点。
公司在电商业务上布局积极,效果显著,电商收入在营业收入的占比不断攀升。从2010年末的2%升至今年中期的14%,电商业务的年复合增速为93%。预计今年全年线上收入能达到3亿元,在营业收入中的占比提升至18%左右的水平,明年电商有望达到30%的占比。“双十一”是电商业务的一个重要标识,今年“双十一”公司旗舰店销售额达到7800万元,较2012年“双十一”增长236%,“双十二”实现1000万元的销售额,较去年同期增长10倍,显示出线上市场强大的潜力与爆发力。在户外用品行业线下增速放缓的背景下,提早布局线上市场是户外品牌延续高速成长的关键。
公司线上渠道建设阶段性成果包括:1)已经入住8大平台:淘宝、京东、当当、卓越、拍拍、1号店、优购、邮乐;已经发展线上分销商超过300家;2)线下加盟商的线上授权店达23家。明年预计加盟商的线上授权店将会增加,有望达到50家,进一步壮大公司的线上渠道。订货会释放明年业绩信号,预计2014年全年在25%-30%收入增速水平,公司的龙头优势将保证公司高于行业平均增速。公司7月份举办的2014年春夏订货会上,期货订单金额累计达7.80亿元(包括来自于公司加盟商、各直营大区、集团客户、电子商务、户外特渠等业务单元的订单),较2013年春夏实际执行的期货订单金额6.5亿元增长约20%,我们预计即将在1月份举办的2014年秋冬订货会订单同比增速在25%左右。当前户外行业整体处于初始阶段,但未来2-3年是行业增长与调整并存期,预计明年行业增速在20%-25%,公司作为户外品牌龙头,优势突出,线上线下协同发展,预计公司明年的增速能够高于行业增速水平。
给予“推荐”评级。预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.54元、0.71元和0.90元,对应当前股价PE分别为29、22和17,归属于母公司净利润分别为2.3亿、3.0亿和3.8亿,2012-2015年净利润年复合增长率为33%。给予公司“推荐”评级。
风险因素:(1)行业竞争加剧影响公司盈利能力的风险;(2)期货订单执行率低于预期的风险;(3)新业务模式不达预期的风险。(中国鞋网-最权威最专业的鞋业资讯中心。合作媒体: )

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